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Jackpot Fishing - Itaú BBA reitera recomendação de compra e eleva preço-alvo para R$ 6

Fatores atenuantes devem diminuir o impacto total da implementação do piso salarial para enfermeiros na receita líquida.

Felipe Moreira

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O Itaú BBA reiterou recomendação de compra para ações da Hapvida (HAPV3) e elevou preço-alvo de R$ 5,30 para R$ 6, o que representa um potencial de valorização de aproximadamente 39% frente a cotação de fechamento da última terça-feira (4) de R$ 4,32, devido a redução da premissa do custo de capital próprio de 14,4% para 13,9%.

A equipe de research do banco atualizou suas estimativas para a empresa de saúde, levando em consideração os primeiros sinais após o evento para investidores e os dados divulgados sobre aumentos de preços para carteiras de clientes corporativos. Além disso, pela primeira vez, o banco considerou os impactos do piso salarial nacional dos enfermeiros.

O BBA assume um crescimento médio do ticket (preço) de 10% em 2023 e de 12% em 2024. Por outro lado, assume uma perda orgânica líquida de 210 mil beneficiários em 2023 e de 56 mil no trimestre, provavelmente influenciada pela implementação de aumentos substanciais de preços e pela descontinuação de carteiras não lucrativas. No entanto, analistas projetam um crescimento da receita líquida de 17% em 2023 e de 11% em 2024.

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Em termos de lucratividade, o banco projeta lucro líquido de R$ 1,545 bilhão (para fins de comparação, a projeção sem os efeitos do piso seria de R$ 1,701 bilhão).

Analistas ainda preveem a sazonalidade exercendo pressão sobre a sinistralidade caixa (MLR) e potencialmente compensando o rígido controle de custos, resultando em uma projeção de 74,4%, deterioração de 2,1 pontos porcentuais (p.p.). O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado esperado é de R$ 553 milhões.

Recapitulando, o Supremo Tribunal Federal (STF) anunciou sua decisão final na última segunda-feira, definindo que a implementação do piso salarial para enfermeiros do setor privado deve ser precedida de negociação coletiva entre empresas e sindicatos.

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Dessa forma, o BBA incorporou o impacto da decisão a partir do terceiro trimestre. Fatores atenuantes (por exemplo, possíveis negociações com sindicatos, aumento da jornada de trabalho, novos ajustes nas estruturas de trabalho e repasse desses impactos aos preços que podem mitigar o impacto total da implementação do piso salarial para enfermeiros) devem diminuir o impacto, anteriormente esperado de até 1,2% da receita líquida.

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